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续用正中珠江研发费用占比不足5%联瑞新材转投科创板

作者:苏婉蓉    栏目:财经    来源?#33322;?#34701;界    发布时间:2019-06-14 13:40

文/梧桐兄弟

6月10日,正在申报科创板的江苏联瑞新材料股份有限公司(“联瑞新材?#20445;?#21457;布公告,取消召开2019年第三次临时股东大会,其原因是以前想换会计师事务所,现在准备继续用正中珠江了。

因公司首次公开发行股票并在科创板上市的审计机构广东正中珠江会计师事务所(特殊普通合伙)被中国证券监?#28966;?#29702;委员会立案调查,公司在科创板中?#32929;?#26680;,公司于2019年5月31日召开第二届董事会第二十次会议,审议通过《关于变更本次发行上市审计机构的议案》,拟改聘具?#20804;?#21048;相关业务资格的致同会计师事务所(特殊普通合伙)为公司本次发行上市的审计机构。由于根据中国证监会及上海证券交易所的相关规定和审核要求,相关证券服务机构按照有关规定履行复核程序后公司可以提?#25442;?#22797;审核的申请,公司拟终止变更本次发行上市的审计机构事宜,继续由广东正中珠江会计师事务所(特殊普通合伙)担任公司首次公开发行股票并在科创板上市的审计机构。根据《公司章程》的有关规定,董事会决定取消原定于2019年6月15日召开的2019年第三次临时股东大会,并根据公司2019年第一次临时股东大会决议中对董事会的授权,继续推进首次公开发行股票并在科创板上市的相关工作。

正中珠江此前因康得新300亿货币资金造假事件身陷囫囵,众多上市公司、拟上市公司纷纷换所。然而,会计师内控是有差异的,换一家会计师事务所可能就不认可此前审计结果。而联瑞新材选择续用正中珠江,是否为更换会计师成本过高,不得而为之?

同时,联瑞新材系非常典型项目之一,其能否过会将成为科创板上市标准的风向标之一。

一、基本情况

联瑞新材成立于2002年4月,注册?#26102;?#20026;6,448万元,是国内规模领先的硅微粉生产企业,主营业务为硅微粉的研发、生产和销售,主要产品包括结晶硅微粉、熔融硅微粉和球形硅微粉。?#23548;?#25511;制人为李晓冬,合计控制公司50.17%股份。

公司主要财务数据及财务指标如下:

二、闯关创业板失败

据披露,联瑞新材于2015年在新三板挂牌。另,公司曾申报在创业板上市后撤回申请。

上交所关注到:请发行人披露撤回创业板上市申请的原因,如证监会已出具反馈意见,请提供证监会反馈意见及回复内容。

联瑞新材回复到,此次发行人撤回创业板上市申请的原因:经与证监会发行部沟通,结合发行人的利润规模水平,并综合考虑IPO发行审核环境以及公司的长远战略规划,发行?#21496;?#23450;暂时撤回创业板上市申请,待企业进一步发展成长后重新考虑对接?#26102;?#24066;场。

值得注意的是,联瑞新材2017年度净利润(扣非)仅为3,620万元,远低于5,000万元,这可能是IPO撤材料最关键因素。

三、第一大客户曾是控股股东

除去利润并不大之外,联瑞新材第一大客户是公司重要股东,也是审?#33487;?#30861;之一。

生益科技(行情600183,诊股)系发行人设立时的股东,2014年5月前系发行人第一大股东,持有发行人72.73%股份。2014年5月,生益科技将所持发行人36.36%股份转让予李晓冬。此次股权转让后,发行人?#23548;?#25511;制人变更为李晓冬。生益科技持有公司31.02%的股份,公司董事刘述峰为生益科技董事长。

报告期内,发行人向生益科技及其下属公司苏州生益、陕西生益、常熟生益、生益电子销售硅微粉金额合计分别为3,598.79万元、4,375.07万元和5,540.41万元,占公司当期营业收入的比重分别为23.42%、20.74%和19.92%,为发行人第一大客户。报告期内,公司对生益科技及其下属公司销售的产品主要为硅微粉中的两类产品,其中销售SY-01的金额占各期关联交易总金额的比例分别为82.08%、84.14%和70.21%。2017年、2018年,发行人向生益科技及其下属公司销售SY-01的毛利率高于向非关联客户销售的毛利?#21490;?#21035;为3.26%、2.51%。生益科技2016年年报披露当年向发行人釆购材料3638.70万元。

无论如何解释,第一大客户是重要股东,关联交易操纵利润太难限制了。同时,联瑞新材的利润并不高,?#23548;?#30340;说服性真不强。

值得注意的是,生益科技2018年报的审计机构也是正中珠江。

四、研发人员及研发费用被重点关注

1、研发费用低

报告期各期,公司的研发费用分别为712.53万元、827.32万元和1,055.55万元,占营业收入的比例分别为4.64%、3.92%和3.80%,低于同行业可比公司平均水?#20581;?/p>

上交所关注到:

请发行人?#28023;?)披露报告期内研发费用占营业收入比重低于同行业可比公司的原因;......(7)披露报告期内将研发支出计入研发费用或项目成本的具体划分标准,以及相关内控制度是否完备及执行情况,是否存在应计入项目成本的支出计入研发费用的情形。

请保荐机构和申报会计师?#28023;?)对上述问题进行核查并发表意见;(2)结合《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》中科创板定位要求,核查发行人在行?#30340;?#30740;发能力所处水平是否与招股?#24471;?#20070;业务与技术部?#32622;?#36848;相符,是否拥有高效的研发体?#25285;?#26159;否具备持续创新能力,是否具备突破关键核心技术的基础和潜力,并对上述问题发表意见。

通过下图比较,更可以?#38383;?#32852;瑞新材研发费用是真的低。

报告期研发费用总额,联瑞新材竟?#24674;?#26377;可比公司平均值的20%!如果联瑞新材科创板能过会,创业板IPO撤材料项目基本都可以转道科创板上市。

2、研发人员少,研发工资低

截至报告期末,联瑞新材及下属子公司共有研发技术人员94名,其中研发人员36人,占总人数的比例为11.88%。

除公司董事长、总经理李晓冬外,公司2018年度研发人员薪酬总额为376.69万元,?#21496;?#34218;酬为10.76万元。

去年曾有报道称华为董事、高级副总裁陈黎芳曾在去年校招时介绍,华为薪资从14万到17万起薪,最高到35万人民币每年。联瑞新材研发人?#27604;司?#34218;酬比华为应届生起薪低,这个薪资水平难说有竞争力。

同时,公司2名核心技术人员薪资就达到100万元,剩于33名研发人?#27604;司?#34218;酬仅为8.36万元?

而公司2018年技术人员薪酬总额为363.01万元,?#21496;?#34218;酬为6.05万元,与研发人员薪酬差距并不大。

此外,公司还披露:客户需求的差异化要求促使公司对产品进行定制化开发。公司研发人员在从事新产品、新工艺、新材料、新应用研发工作的同时,会根据“产研”结合的需要适时参加生产工艺方?#29976;?#26045;、产品品质管控等其他工作,因此存在研究开发人员从事非研发活动的情形。

研发人员薪资低,工作存在混同情况下,研发人员、研发费用的真实?#28304;?#30097;。据披露,

行内人?#27982;?#30333;,如果存在工作混同,一名员工从事研发活动还是从事非研发活动,其实是很难划分清楚的。既有员工每天工作具体内容真实性的问题,也有具体工作分类的问题,很多工作可划分为研发?#37096;?#21010;分技术服务。

截至目前,联瑞新材状态为已问询,暂未安排上会。我们认为,从投资角度来看,联瑞新材?#23548;?#19981;确定性较大,科技创新难言有亮点,对公司未来的增长也很难有信?#27169;?#25237;资获利估计还是靠一二级市场?#20048;?#22871;利。

总体而言,联瑞新材系非常典型的项目,过往大量创业板撤材料企业、IPO被否企业?#21152;?#32852;瑞新材类似,能否过会值得重点关注!

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